精密鋼管本輪擴產(chǎn)周期未竣事,17年供需難言改善
山東聊城金誠達鋼管有限公司 日期：2020/5/15 15:37:46
曩昔一周黑色財產(chǎn)鏈年夜幅飚漲,此中精密鋼管期貨持續4個(gè)漲停惹人存眷,對應600+/噸的期貨價(jià)錢(qián)相當于現貨80美金/噸。 評論 我們認為,前期80美金/噸的礦價(jià)已經(jīng)遠遠離開(kāi)根基面,存在較年夜泡沫,不是一個(gè)可持續的價(jià)錢(qián)。今日小?；卣{則完全合適我們預期。首要邏輯: 9000萬(wàn)噸項目確定16年末投產(chǎn)、17年頭放量;RoyHill打算2017年頭實(shí)現5500萬(wàn)噸的年度產(chǎn)量方針,保守估量17年全球礦石供給增添6000萬(wàn)噸+(全數低成本),意味著(zhù)鋼鐵需求需增添9000萬(wàn)噸,占全球4%+,我們認為即使按照樂(lè )不雅估量:特朗普基成立竿見(jiàn)影、中國地產(chǎn)開(kāi)工上升+基建發(fā)力,也很是勉強。上述還未考慮全球精密鋼管成本曲線(xiàn)右移帶來(lái)的礦價(jià)中樞每年2-5美金的下移,以及80美金上全球100%非主流礦,及部門(mén)國內礦的復產(chǎn)。 而按照新數據,2016年礦石均價(jià)為58美元/噸(62%pb粉)。2、多頭關(guān)于高品位礦求過(guò)于供帶來(lái)漲價(jià)的邏輯有瑕疵 近期市場(chǎng)關(guān)于焦炭漲價(jià)過(guò)猛,鋼廠(chǎng)為降低成本增添高品位礦用量,導致高品位礦求過(guò)于供進(jìn)而礦價(jià)繼續看漲。我們認為該邏輯有瑕疵:高品位礦廉價(jià)時(shí)精密鋼管廠(chǎng)會(huì )增添高品用量,但高品位礦漲到高位時(shí),鋼廠(chǎng)也可以削減高品礦(增添相對廉價(jià)的低品位礦)來(lái)降低成本,而高、低品位轉換之間的臨界點(diǎn),即礦價(jià)平衡位置,終仍取決于鐵元素總需求,即鐵礦供需狀況。 短期鋼鐵需求淡季臨近,鋼廠(chǎng)開(kāi)工率平穩,口岸礦石庫存新高,礦石發(fā)貨量2000+以上持續,不撐持礦價(jià)年夜幅上漲。3、 延續14年以來(lái)的不雅點(diǎn):看空精密鋼管,但利好中游冶煉 起首,相對看空礦石是基于中期,短期期貨價(jià)錢(qián)波動(dòng)太年夜,對拐點(diǎn)不展望。期貨也不供給建議,原因期貨多空都能賺錢(qián),操作策略因人而異; 其次,礦石股的價(jià)值首要在于博弈,機構低配、價(jià)錢(qián)底部年夜福補張時(shí)的博弈機遇,較難把握; 再次,我們持續看好冶煉類(lèi)的鋼企,邏輯除成本盈利外,更主要的是冶煉去產(chǎn)能力度持續合適預期。